华泰证券：智能底盘有望迎来赛道扩容 线控制动和空气悬架将提供核心增量

华泰证券发布研究报告称，线控制动的技术储备已相对成熟，未来4-5年内其装配率提升将为智能底盘市场提供核心增量，而线控转向、空气悬架则将在2025年完成前装导入期。根据该行的测算，随着新能源车企加速配置线控制动系统，以提高品牌车型竞争力，2022-2025年线控制动市场有望以34%的复合增速增长。综合来看，该行预计2025年国内智能底盘市场规模有望达到500亿元以上，2023-2025年复合增长率达51%。在赛道扩容的背景下，该行优选技术能力领先和业务拓展能力强的零部件企业。

华泰证券主要观点如下：

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高阶自动驾驶的基石，智能底盘有望迎来赛道扩容

随着智能电车时代的到来，包括底盘执行层的线控制动、转向、悬架和决策层的域控制器等细分领域，都将迎来赛道扩容和国产替代的机遇。该行看好技术能力领先和业务拓展能力强的零部件企业。

底盘系统线控化、集成化升级，将是智能车时代的必然选择

在汽车行业向高阶辅助驾驶阶段迈进的过程中，底盘系统的线控化升级将起到至关重要的作用。线控底盘利用传感器感知外部环境信息，以电信号传输取代机械连接，具有控制精度高、响应速度快、结构紧凑、重量轻等优势，满足了高级别智能驾驶对车辆操控性和主动安全的需求。由此，线控制动、转向系统有望在技术成熟后迅速成为主流方案，赋予增量零部件赛道高成长性。更长期来看，线控制动、线控转向和悬架系统的深度协同和集成化将成为智能底盘发展的核心目标，并最终通过跨域融合的集中式架构实现软硬件完全解耦，提前对智能底盘领域多方位布局的供应商将具备更强的竞争力。

智能底盘市场空间广阔，2025年规模有望超500亿元

目前来看，线控制动技术相对成熟，23年一季度国内前装渗透率已突破25%;空气悬架系统作为新能源车自主品牌差异化竞争的重要配置，22年渗透率接近4%;线控转向的产业化进程相对较慢，有望在25年完成前装导入。综合测算下，该行预计2025年国内智能底盘市场规模有望超500亿元，23-25年复合增长率达51%，线控制动和空气悬架将提供核心增量。

突破国际巨头垄断地位，智能底盘市场国产替代进程加速

长期以来，国内底盘系统被博世等国外巨头占据超90%的市场份额，但在智能电动时代，国内供应商已呈奋起直追之势，国产替代进程正在加速：1)国内电动智能化转型较早，线控底盘技术已具备深厚的迭代积累，核心部件量产的进程与国际巨头差距并不大;2)过去两年全球遭遇芯片短缺、供应链受阻等问题，国内主机厂出于供应链可控性的考量，加速推进零部件国产化配套进程;3)规模化生产将提供可观降本空间。

风险提示：下游整车行业产销不及预期;底盘线控部件国产化降本进度不及预期。

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