华金证券：给予广联达增持评级
2023-08-23 12:47:48
来源：证券之星
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华金证券股份有限公司方闻千近期对广联达进行研究并发布了研究报告《收入端稳定增长，看好AI+建筑的产业布局》，本报告对广联达给出增持评级，当前股价为25.56元。
广联达(002410)
事件：公司发布2023H1业绩报告，2023H1实现收入30.50亿元，同比增长10.71%；实现归母净利润2.48亿元，同比降低37.47%；实现扣非净利润2.11亿元，同比降低42.85%。单季度来看，2023Q2公司实现收入17.57亿元，同比增长7.17%；实现归母净利润1.28亿元，同比降低55.43%；实现扣非净利润1.17亿元，同比降低57.49%。
上半年公司收入端整体保持平稳增长，同时营销及研发投入增加导致净利润有所下滑。整体来看，公司整体收入保持稳定，其中造价业务、海外业务增速均在10%以上，而上半年受下游建筑行业景气等因素影响，建筑施工业务有所下滑。同时，公司在营销和研发两端均保持持续的投入强度，包括针对客户层面加大营销力度、深化客户运营，以及在AI+建筑等新兴领域加大研发投入，导致净利润有所下滑。分业务具体来看：
1）数字造价：实现收入23.59亿元，同比增长12.42%，其中云收入18.85亿元，占比80%，同比增长20.81%，签署云合同15.66亿元，同比下降8.27%。其中，单岗位工具业务实现云收入15.82亿元，与去年同期相比增长11.03%，签订云合同12.92亿元，与去年同期相比下降4.06%；数字新成本业务实现云收入3.03亿元，与去年同期相比增长123.68%，签订云合同2.74亿元，与去年同期相比下降23.98%，数字造价业务持续从单岗位工具向成本管理整体解决方案升级。
2）数字施工：实现营业收入4.61亿元，同比下降7.75%。上半年受房建行业景气度下降影响，建设项目开工数量下降，以及部分项目开工进展较慢，业务的成交周期和交付周期变长，对公司数字施工业务的订单拓展和实施交付造成了一定影响。
3）数字设计：营业收入主要来自子公司鸿业科技的设计产品，如BIMSpace房建设计产品、Civil市政设计产品等，上半年实现营业收入4551.98万元，同比下降7.44%，主要原因在于上半年公司重点推广数维设计产品，放缓了对老产品的规模化拓展。
4）海外业务：上半年海外业务实现营业收入9525万元，同比增加21.96%，主要源于子公司MagiCAD Group Oy收购的能耗模拟软件公司EQUA Simulation AB在报告期纳入合并范围。
持续加大建筑领域生成式AI的研发投入，目前公司已经构建了建筑行业AI大模型层、工具平台层、产品应用层三层AI技术体系。其中，AI大模型层是由建筑领域的专业数据经过有监督精调、专家反馈的强化学习的领域大语言模型与多模态大模型构成，能够在建筑设计、交易与成本、施工、运维等建筑全领域有更高质量的专业内容输出，目标成为广大建筑从业人员的AI助手，服务500余项建筑细分专业；工具平台层是为构建建筑领域知识增强的AI大模型提供开发平台，公司上半年也在打造Aec-AI集成开发平台，为建筑行业提供有监督精调、知识增强、人类反馈的增强学习、检索增强等行业AI大模型核心开发工具。
投资建议：公司作为建筑IT龙头厂商，未来在建筑业数字化转型以及AI赋能下持续受益。预计公司23-25年实现收入分别为79.88/98.70/123.34亿元，实现归母净利润12.40/16.29/21.52亿元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示：业务拓展不及预期；下游客户需求不及预期；汇率波动影响。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券杨烨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.68%，其预测2023年度归属净利润为盈利12.97亿，根据现价换算的预测PE为34.05。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为44.4。
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